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【市场观点】跨领域布局 抗贸战增长隐忧

  • P半生活
  • 2020-06-12
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【市场观点】跨领域布局 抗贸战增长隐忧

风险性资产持续震荡起伏,除了全球经济增长减缓的隐忧之外,中美贸易战升温,亦是原因。在贸易局势不明与经济活动转弱的背景下,欧洲央行与美国联储局料今年余下时间继续实行略为宽鬆的货币政策。然而,面对眼前的环境,投资者该如何应对?对各种资产类别进行多元化配置,在抑制波动性的同时创造收益回报方面或属较为有效的策略。

贸易谈判时断时续,负面言论不绝于耳,目前谈判并无取得成果。在总统特朗普推迟关税计划后,美国与墨西哥之间的贸易关係有所改善,但墨西哥经济仍在放缓。随着敌对气氛再起,市场波动加剧,投资者开始反应全球经济增长放缓的潜在利淡因素。联博认为,贸易冲突短期难有结果,必须待市场大幅回落后,美国政府的立场才会转向减缓冲突。换句话说,市场将面临双向且增高的风险,投资者宜做好準备。

面对当前快速变化的市场环境,投资者布局应变得灵活弹性,不应只聚焦金融消息。展望未来几个月与几年,投资难度只会愈来愈高。全球各国政局将持续影响经济与资产价格,导致投资者较以往更不易度过高波动时期。举例来说,投资者若想在低增长环境寻找投资机会,可能会聚焦长期增长性强劲的科技股,但美国政府与中国科技巨头华为爆发争端,已冲击整体科技类股。有鉴于此,投资者配置投资组合时,不应忽视政治与地缘政治风险。

联博认为,美国金融类股份值得看高一线,有助分散股票组合风险,因为此类股份较不易受到贸易摩擦的影响,且可望受惠于未来孳息曲线陡峭化的走势。即使新关税于9月1日生效,银行亦不会向下修订股息率。此外,美元走强虽令许多公司承压,但对银行并无实质影响。我们认为,银行的利润将延续近年的势头继续增长,表明该等公司能够经受多个风暴的考验,特别是在超低利率环境。

信贷利差在过去一个月轻微收窄。即使经济增长率放缓,只要经济活动不陷入衰退,信贷资产仍是增长型资产之中具吸引力的分散配置选择。去年,信贷资产的发债量极低。儘管今年的发债量已上升,但是目前并未出现经济周期后段常见的过度发债情况。许多新发行之债券都是以再融资为目的,而非用于企业併购或是槓桿收购活动,且评级较高的发债企业佔新发行债券的比例高于过去几年的水平。

贸易战与民粹风险在中短期内预期将挥之不去,并将持续影响企业投资与全球经济增长力度。贸易摩擦的威胁难以预料,投资者必须审慎布局,以免受到市场动荡的冲击。故此,现阶段应採取略微防守的布局策略,并维持接近中性的配置,并多元化配置资产,充分平衡组合的收益、增长及抗跌力这三方面,是当下较为合适及关键的投资一环。

 

联博撰文